Книга «Карта и территория», Алан Гринспен

Любая модель экономического прогнозирования (какой бы продуманной она ни была) может дать сбой и разрушиться. Финансовый кризис 2008 года явный тому пример.

Почему же не смогли спрогнозировать кризис? В чем была ошибка? Именно на эти вопросы и пытается найти ответ Алан Гринспен — автор книги, один из наиболее авторитетных экономистов современности, человек, который возглавлял Совет управляющих Федеральной резервной системы США с 1987 по 2006 год.

Одна из идей книги заключается в том, что страх вызывает значительно более сильную реакцию, чем эйфория, в результате чего цены активов и другие чувствительные к страхам финансовые переменные вниз идут гораздо стремительнее, чем вверх.

Часто можно видеть экономистов, которые пытаются обосновать причины всевозможных кризисов только с фундаментальной точки зрения. Алан же Гринспен считает, что эмоции человека являются движущей силой всех рыночных тенденций. И здесь я на 100% разделяю его подход.

Существенное влияние на динамику цен акций оказывает внутренняя склонность людей постоянно переходить от эйфории к страху и обратно, которая, хотя и сильно зависит от реальных экономических событий, в определенной мере существует сама по себе. Она нередко не только предопределяет характер будущей экономической деятельности, но и является ее причиной.

В книге не представлена целостная модель прогнозирования, но обозначен ряд переменных, которые отражают проявления человеческой натуры и которые можно использовать в качестве индикаторов для прогнозирования экономического развития: процентные ставки, премии за риск инвестирования в акции, мультипликатор «прибыль/цена», норма частных сбережений.

Теперь о написании. Из под пера экономистов обычно выходят книги с огромным количеством непонятных терминов и закрученных предложений. «Карта и территория» — не исключение. В принципе, мои ожидания оправдались — книга оказалась достаточно сложной для понимания.

Плюс ко всему книгу растянули на целых 400 листов. Учитывая то, что было очень много повторов, ее можно было спокойно сократить до 150 — максимум 200 листов.

Еще один минус — это отсутствие какой-либо сюжетной линии. Я понимаю, что затрагиваются серьезные темы, но читать книгу, которая больше похоже на учебник по экономике, невыносимо скучно.

Каких-либо конкретных рекомендаций, которые можно использовать непосредственно для прогнозирования движения биржевых цен, лично я не нашел.

 

ИНТЕРЕСНЫЕ МОМЕНТЫ

— несмотря на то, что предсказания сбываются далеко не всегда, человек все равно будет стремиться заглянуть в будущее, потому что такова его природа

— ключевым результатом истории наших попыток увидеть будущее стало развитие такой науки, как экономическое прогнозирование, основанное на моделировании; подходы используются практически везде: как в государственном, так и в частном секторе; но основная проблема в том, что математические модели используется в мире, где важнейшим фактором является иррациональное начало (люди), не поддающееся моделированию

— наша склонность бояться и впадать в эйфорию, а также стадное чувство, приверженность определенной культуре и определяют состояние финансовой сферы

— экономическим пузырям предшествуют продолжительные периоды процветания, низкой инфляции и очень узких спредов долговых инструментов; все пузыри по определению сдуваются

— люди склонны более высоко ценить актив сегодня, чем в определенное время в будущем

— человек склонен думать, что успех в делах более вероятен, чем следует из объективных данных; влияние оптимистов на будущий рост производительности огромен, несмотря на то, что 99% проектов терпят крах; для общества в целом неважно, какие именно предприниматели и по каким причинам входят в 1% успеха; однако то, что этот 1% приносит успех, имеет огромное значение — именно он обеспечивает общий экономический рост

— «Новая идея приходит неожиданно, на интуитивном уровне. Но интуиция — это не что иное, как результат предшествующих размышлений»

— стадность поведения — это главный двигатель и важная характеристика спекулятивных бумов и крахов

— если бы люди действовали исходя исключительно из максимизации личной выгоды, их действия привели бы к возникновению долгосрочного восходящего тренда; но т.к. люди не обладают даром предвидения, они рискуют, при этом реальные результаты принятия ими риска являются случайными отклонениями от долгосрочного тренда; такие отклонения образуют то, что экономисты называют «нормальным» распределением (колоколообразная кривая с быстро сужающимися хвостами); если к реализму поведенческой экономики добавить нашу склонность к эйфории и страху, мы получим экономический цикл, в котором наблюдения исходов принятия риска смещены от средней части распределения к его хвостам; при этом страх — это более сильная склонность, чем эйфория, поэтому хвост положительных исходов едва заметен, а отрицательный хвост очень хорошо виден и значителен

— активный продолжительный рост акций в течение нескольких лет — это, пожалуй, самое точное измерение темпа нарастания стадной эйфории, которое можно получить

— резкие обвалы цен наблюдаются только тогда, когда подавляющее большинство инвесторов ожидают их дальнейшего роста и полностью ориентированы на это

— когда на рынке возобладает страх, ликвидность испаряется буквально в одночасье — число покупателей сокращается и предложение начинает превышать спрос

— на пике продаж, спровоцированных страхами, цены на активы неизменно доходят до предела, против которого восстает наша душа; страх неизбежно ослабевает и цена акций идут вверх; если бы было наоборот, рынки не смогли бы подниматься так быстро с медвежьих уровней перепроданности

— чрезмерное использование заемных средств и финансовое посредничество привели к краху 15 сентября 2008 года, породив величайший финансовый кризис в истории; в 1960-у гг. США обратили свою щедрость на наименее обеспеченных внутри страны и запустили в действие механизм постоянного роста социальных выплат физическим лицам; социальные выплаты, которым не придавали большого значения, приобрели широчайшую политическую поддержку; взносы в трастовые фонды плюс проценты и с 1984 г. налоги на выплаты сократились настолько, что их стало совершенно недостаточно для полного финансирования социальных программ; значительную часть федеральных расходов пришлось заимствовать на финансовых рынках, а источником этих средств практически полностью являются частные внутренние сбережения и все те сбережения, которые удается заимствовать за границей; как следствие, все эти заимствования создали чистый долг Америки перед остальным миром почти в $5 трлн.

— доллар является мировой резервной валютой, что открывает США особый доступ к мировым сбережениям и обеспечивает уникальную широту маневра а мировой арене; однако интенсивное заимствование за рубежом после 1992 г. изменило характер американской международной инвестиционной позиции с чистого кредита в 1986 г. на чистый долг почти в $5 трлн в конце 2012 г.

— в последние годы растет неудовлетворенность долларом в качестве глобальной «безопасной гавани»; после кризиса 2008 года премьер-министр Великобритании и президент Франции призвали к пересмотру мировой финансовой системы; к ним присоединился председатель центрального банка Китая, выступавший от имени китайского правительства; международный статус США уже не таков, каким он был раньше

— заявленной целью Китая являются улучшения глобального спроса на юань, постепенное уравнивание с долларом или его вытеснение в качестве основной глобальной резервной валюты

— если бы доллар или любая другая бумажная валюты универсально принимались бы во все времена, то золотой запас был бы ни к чему центральным банкам; однако они его держат, и это свидетельствует о том, что бумажные валюты не являются универсальным заменителем золота

— с 1980 г. и до конца 2002 г. золотой запас китайского правительства составлял почти 13 млн унций; оно довело запас до 19 млн унций в декабре 2002 г. и до 34 млн унций в апреле 2009 г.; в конце 2013 года Китай был на пятом месте по размеру золотого запаса, уступая лишь США (261 млн унций), Германии (109 млн унций), Италии (79 млн унций) и Франции (78 млн унций); МВФ держит 90 млн унций золота

— ЦБ в Лондоне, Франкфурте, Токио и Вашингтоне отреагировали на последствия кризиса 2008 г. массированным увеличением своих балансов; ФРС более чем вчетверо повысило размер активов с 2008 до начала 2014 года.

— когда банки хотят предоставить остатки по своим счетам в виде кредитов клиентам, они сначала должны отложить дополнительный капитал на покрытие убытков в качестве страховки от дефолта по новым кредитам; до кризиса размер отложенных средств составлял 12% от размера кредита, но теперь менеджеры резервируют значительно более высокую долю кредитов — более 30%

 

МОЯ ОЦЕНКА КНИГИ

(от 1 до 5, где 5 — высший балл)

Простота (доступное изложение, четкая структура, ясная логика) — 2

Глубина (детализация, нюансы, факты, общие выводы) — 5

Яркость (эмоциональные переживания, яркие образы, мотивация) — 1

Практическая польза (применение в трейдинге) — 1

 

ИТОГОВЫЙ РЕЙТИНГ

9 баллов из 20 возможных

 

ПРИМЕЧАНИЕ

— книга не о трейдинге, а в большей степени об экономике и проблемах прогнозирования

— книга подойдет только тем, кто достаточно серьезно занимался или занимается экономикой

 

На этом здесь всё. Надеюсь, что данный обзор оказался полезным.

С уважением Александр Шевелев.

 

Книга «Карта и территория» на OZON.ru

Книга «Карта и территория» на Лабиринт.ру